原创 量化交易被加强监管,A股量化交易的问题在哪里?

原创 量化交易被加强监管,A股量化交易的问题在哪里?

原标题:量化交易被加强监管,A股量化交易的问题在哪里?

说起量化交易,很多人会说,美国股市的量化交易很流行,而且占据美股市场的比重很高。但是,A股市场的量化交易只是处于起步或加速发展阶段,与海外成熟市场发展规模相比,还是有很大的发展空间。

谈及美股市场的量化交易,之前看到一组研究数据,数据称美国量化基金的成交额占了美股市场的70%左右,量化基金规模占了美股总市值达到10%左右。而且,从近年来的数据分析,美股市场的量化交易规模仍然处于上升阶段,可见在海外成熟市场,量化交易逐渐成为了市场不可小觑的重要力量。

按理说,量化交易的盛行,会提升市场的换手率与流动性,同时也会加剧市场的投机性。但是,从美股市场的整体走势来看,却并未发现量化交易对市场走势产生太大的波动影响,这到底是为什么呢?

量化交易,其实离不开计算机与程序的运作,并通过发达的数学模型替代了人为的主观判断。在这一个过程中,强调的是数量化的过程,通过程序化、数量化的买卖指令,来达到量化交易效果,以获得资产增值为目的。

量化交易,早在上世纪60年代诞生,并在上世纪80年代开始盛行。但是,引用至A股市场,却比海外成熟市场晚了几十年。所以,从某种程度上分析,海外成熟市场的量化交易得到稳健运行,还是离不开无数次的经验教训影响,并从大量教训中逐渐成长。但是,A股市场引进量化交易的时间比较晚,经验教训比较少,在量化交易开始加速发展的阶段,自然会产生不少的问题。

在美股市场中,量化交易的模型有很多,量化交易的品种也有不少。从本质上分析,每一种量化交易模型的背后,都是为了实现套利,并追求更大的获利机会。因此,与普通散户相比,量化交易利用数量化、程序化的优势,更容易捕捉到市场的套利机会。但是,在量化交易实现套利的背后,则需要建立起一个公平公正的市场交易环境。

例如,在美股市场中,无论是机构投资者还是散户投资者,都可以实施T+0的交易规则。不过,在具体细节中,美股市场对投资者的资金账户金额有明确的划分。例如,投资者账户资金不足25000美元的,连续5个交易日内只能够进行3次日内交易。超出这个金额,则不受限制。

又如,在风险对冲工具上,机构投资者与散户投资者的风险对冲工具相对丰富。即使是散户投资者,也可以在下跌过程中利用期权工具回避风险,并借助风险对冲工具完成套利。相比之下,A股散户只能够通过单向做多实现投资利润,且受到T+1交易的限制。如果单日出现判断失误的情况,也只能够到下一个交易日止损,期间就需要承受时间成本与纠错成本。

此外,券源掌握在谁的手中,同样影响着交易的公平性。从国内机构投资者的角度出发,因风险对冲工具比较丰富,且拥有一定的信息优势与资金优势,所以当机构投资者看到套利机会的时候,可以借助融券等工具实现套利。这个时候,当他们发现有利的时机,可以凭借自身掌握券源的优势实现快速套利,这种套利背后也得益于信息不对称与券源分配不对称的因素。

并不是成熟的股票市场,就没有发生异常的交易现象。实际上,海外成熟市场的优势,还是来自长期的经验教训积累,并通过每一次教训不断完善规则,促使市场交易环境的公平公正。

量化交易对股票市场的发展还是有肯定的地方,但具体的规则还需要不断完善。

例如,信息不对称问题应该得到实时解决。对量化基金或者公私募基金的信息披露,应该要加强管理,并实时披露自身的券源规模与空头头寸信息。与此同时,对融券等操作,应该要有更细分的规定,对持续卖空行为需要及时监测,并进行实时的限制措施。

又如,应该丰富普通散户的风险对冲方式,不能局限于单向做多的盈利模式。股票市场本身是一个财富资金再度分配的场所,量化基金的对手盘是所有参与者,散户的风险对冲工具不丰富,自然在市场之中处于劣势地位。

此外,A股市场不妨参考成熟市场的T+0交易制度规则。例如,对不同资金级别的投资者,允许一周多次的日内交易操作。如果投资者过去二十日的持股市值低于10万元,可以允许一周一次的T+0交易操作。持股市值高于10万,低于50万,可以允许一周两次的T+0交易操作。资金规模大于500万的,T+0操作可以不受限制等。

完善交易制度,并增加散户投资者的风险对冲工具,将会是降低大资金任性套利行为的有效策略。除了规范监管量化交易之外,稳定A股市场的投资环境,并提升市场的持续赚钱效应,还需要从营造A股良好的投资生态环境下功夫,把股市重融资的定位逐渐调整过来,投资功能与融资功能的重要性应该是相等的。返回搜狐,查看更多

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